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牛市无可阻挡!屡创历史新高的美股面临哪些风险?

来源:吉安信息港 发布时间:2021-10-28 浏览次数:

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9月当中,美股市场表现惨淡,亏损接近5%,而对于10月这个历史上一直以发生重大崩盘而著称的,臭名昭著的月份而言,这显然是一个不祥之兆。然而戏剧性的是,局面并没有向着那个方向发展,而是完全颠倒过来了。现在,美股市场不但挽回了9月的损失,而且还再度创下了新高。

美股市场重整旗鼓,首当其冲的要素无疑是第三季度财报季节当中,众多企业的表现都超过了预期。只不过,如果更加细致深入地研究市场,就会发现,现实其实并没有当下的股价所显示的那么理想。

不必说,9月当中,美股的表现会如此糟糕,确实是有一系列充分原因的,比如通货膨胀的高企,利率的走高,供应链的紧张,还有两党在国会当中围绕着债务上限展开的对抗,这些显然都足够让投资者战战兢兢,裹足不前。

问题在于,前述这些利空因素其实现在也依然存在。利率和通货膨胀面的压力到了10月也没有减轻的迹象,供应链依然破碎如旧,甚至可能更加糟糕了。至于国会,虽然暂时避免了立即违约的可怕后果,但是等到12月,双方还将展开再一轮的较量。事实上,就是在这个整体利好的财报季节当中,也出现了高度不和谐的声音――企业利润率虽然高于去年和以前的水平,但是较之今年前两个季度已经有所下滑。

企业利润率强势的背后,是极为强劲的消费需求在支持着,而后者又是封锁时期需求被压抑造成的结果,一旦可以重新自由消费,大家都迅速打开了钱包。与此同时,这段时期当中累积起来的过剩储蓄,以及一轮又一轮的财政刺激资金注入更让人们的腰包高高鼓起,推动了支出增长。只不过,这些短期因素的影响总有最终逐渐退潮乃至彻底消失的一天,事实上,现在美国人的储蓄率已经下滑,而且预计未来还将进一步下滑。

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事实上,当前的销售数字或许本可以更加理想的,但遗憾的是,消费者往往找不到自己想要购买的全部商品和服务,或者找到了,价格却又让他们难以接受。比如当下,想要买一部新车就很困难,等待提车的人们已经排起了长队,还有,很多旅馆和餐厅都存在员工数量不足的问题,结果就是,从价格到旅馆房费都要比疫情之前高出了许多,直接对销售数字造成了冲击。

零售销售数字是以美元为单位计量的,因此这方面的问题表现得还不是特别明显,但是那些以其他单位计量的销售数据(汽车论部、住宅论套、汽油论加仑等),却都已经清楚地体现出了这一走低的势头。比如,最新数据显示,虽然以美元计算,美国的汽车销售额实现了7%的同比增多,但是以部计算,销售量却出现了25%的同比减少。

这无疑就说明,当下的经济环境其实并没有第一眼看上去那么健康。如果说,企业获得当下这样可观的利润,主要是因为他们提升了生产率,那么大家完全可以相信,他们在未来的季度当中还将拿出更加理想的数据。然而遗憾的是,事实上,这利润数字似乎只是说明一些企业有充分的定价权,能够充分利用高储蓄和压抑需求爆发的机会涨价而已――由此而来的表现显然是不可持续的。

伴随各种将刺激资金送入消费者口袋的财政政策陆续期满,储蓄必然减少,而联储也已经做好准备,要开始收紧自己的货币刺激政策了,在这种情况下,企业是否还能够继续从消费者身上榨取高昂的利润率,自然就变成了一个至关重要的问号。如果销售量依然无法反弹,刺激帮助拉高的储蓄进一步减少,消费者日益不愿意支付过高的价格,那么在未来的季度当中,企业业绩不及预期就将成为大概率的结果。想要了解这方面可能会有怎样的发展,还需要持续密切关注零售销售数字,以及供应链情况的变化。

此外,从历史角度看来,当下的股票估值显然已经很高了。虽然企业的强势表现为高企的估值提供了一部分正当性,然而与此同时,从上面的图表当中也可以清楚地看出,这些支持条件自身其实也在走向历史性的,因此也注定是难以持续的高点。只不过,如果因此就选择卖出退场,也不是明智之举,因为历史上不乏反例,比如在1996年就曾经出现类似的局面,但是从那时到2000年峰值,的点位还是翻了一番――当然,这也就使得随后的熊市变得更加严酷了。

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